原標(biāo)題：共探開放包容金融體系 解碼全球經(jīng)濟新未來
5月17日至18日，2025年清華五道口金融論壇在深圳舉辦。本次論壇以“共享未來：構(gòu)建開放包容的經(jīng)濟與金融體系”為主題，為全球政府人士、經(jīng)濟學(xué)者、金融領(lǐng)袖搭建高端對話平臺。近百位重磅嘉賓出席現(xiàn)場，圍繞全球貨幣體系、國際貿(mào)易與投資、全球經(jīng)濟碎片化挑戰(zhàn)等熱點議題，展開觀點交鋒，為全球經(jīng)濟金融的發(fā)展探尋新路徑。
加速推進金融市場制度型開放
在經(jīng)濟全球化深度演進的當(dāng)下，我國金融市場的開放已從“政策性讓利”邁向“制度型對接”的更高維度。
“對全球投資者而言，中國加速推進金融市場制度型開放，通過規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度層面的系統(tǒng)性升級，為國際資本深度配置中國金融資產(chǎn)打開新空間，這既是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也將為全球金融市場注入新的增長動能與穩(wěn)定性預(yù)期。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院《中國金融政策報告》項目執(zhí)行負(fù)責(zé)人、原國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家何海峰在接受《證券日報》記者采訪時表示。
對于加速推進金融市場制度型開放，何海峰表示，要進一步完善相關(guān)制度體系。一方面，要優(yōu)化金融市場制度型開放的規(guī)則和機制，提升開放的深度和廣度；另一方面，需持續(xù)強化單體機構(gòu)合規(guī)風(fēng)控體系、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎管理，建立更有效的跨境資金流動監(jiān)測和跨市場風(fēng)險預(yù)警機制，加強國際監(jiān)管協(xié)作，以更好地平衡開放與風(fēng)險，推動中國金融強國建設(shè)。
中國始終踐行高水平對外開放承諾，始終歡迎外國企業(yè)投資中國。同時，監(jiān)管層堅定不移持續(xù)推進市場、機構(gòu)全方位制度型開放，拓寬境外上市渠道，鼓勵外資機構(gòu)來華投資展業(yè)。
“資本永遠(yuǎn)流向能夠給它帶來最高回報的地方。”清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示。
田軒對《證券日報》記者表示，中國企業(yè)需要積極實施“走出去”戰(zhàn)略。企業(yè)要“出海”，擴大對外投資規(guī)模。“出海”是中國企業(yè)做大做強、應(yīng)對外部不確定性的重要法寶之一。
田軒表示，企業(yè)需構(gòu)建“內(nèi)外兼修”的發(fā)展邏輯：向內(nèi)修煉內(nèi)功，通過加大研發(fā)投入提升科技創(chuàng)新壁壘，運用數(shù)字化工具優(yōu)化供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)，并通過市場多元化戰(zhàn)略降低對單一經(jīng)濟體的依賴度；向外主動布局，在全球范圍內(nèi)整合技術(shù)、品牌、渠道等資源，通過跨境并購、海外上市、建立聯(lián)合研發(fā)中心等方式，提升全球價值鏈位勢。
中國國際貿(mào)易促進委員會原副會長張慎峰表示，越來越多的企業(yè)加快“出海”步伐，尤其是優(yōu)秀上市公司走向世界，在國際舞臺上謀求發(fā)展，也是中國擴大對外開放、進一步擁抱全球化的重要體現(xiàn)。
金融市場開放力度仍需進一步加大。田軒建議，下一步應(yīng)繼續(xù)擴大資本市場開放，吸引更多境外機構(gòu)投資者參與。除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)也需逐步擴大開放。“有序且持續(xù)的資本市場開放，對科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。”田軒表示。
中國企業(yè)低估值優(yōu)勢明顯
隨著中國金融市場制度型開放不斷深入，資本市場加速與國際接軌，通過滬港通、深港通、債券通等機制，吸引全球資本參與中國經(jīng)濟發(fā)展；同時，我國多層次資本市場為科技型企業(yè)、中小企業(yè)提供融資沃土，推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，也催生出諸多高成長投資賽道。
在清華大學(xué)國家金融研究院副院長，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院上市公司研究中心主任王嫻看來，在全球經(jīng)濟一體化的浪潮下，資本市場不僅是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，更是資源優(yōu)化配置的核心樞紐。作為企業(yè)融資的重要渠道、機構(gòu)與個人投資者的財富管理平臺，資本市場的穩(wěn)健運行直接關(guān)乎宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與全球經(jīng)濟循環(huán)。
那么，當(dāng)前我國A股市場的運行特征、估值邏輯與結(jié)構(gòu)性機遇究竟如何？又面臨哪些需要破解的階段性挑戰(zhàn)？
張慎峰表示，A股的核心問題是估值結(jié)構(gòu)與交易結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯配，如滬深300指數(shù)成份股市值達到50萬億元，但市盈率不到10倍、PB不到0.8倍，交易量僅占27%，資金偏向炒作小股票，而美國前50%市值股票交易量占97%。
張慎峰也提到，中國具備兩大優(yōu)勢解決上述問題，一是A股市場具備低估值優(yōu)勢，可鼓勵價值投資理念。二是國家層面已出臺多項長期利好政策，包括穩(wěn)市政策“組合拳”，還有5月份以來證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，都將進一步推動市場規(guī)范發(fā)展，推動資本市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型走向價值投資。
張慎峰表示，從提高上市標(biāo)準(zhǔn)，到提升制度包容性、競爭力，再到推動上市公司并購重組和加強投資端建設(shè)，引入中長期資金，培育耐心資本，總體目標(biāo)都是圍繞著“讓差企業(yè)盡快退市，讓好企業(yè)盡快上市，讓融資者得到更快發(fā)展，讓投資者得到更多回報”。一個基礎(chǔ)制度完備、市場功能強大、綜合監(jiān)管有效、投資者利益得到充分保護的資本市場正在形成。
田軒也提到，從資本市場來看，中國的企業(yè)估值是比較低的。中國的優(yōu)勢明顯——有龐大的市場，充足的人力資本儲備。這對于外資而言充滿了吸引力。
張慎峰表示，近年來，境內(nèi)資本市場對外開放的勢頭持續(xù)擴大，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市，更好地利用國際資源。當(dāng)前，從市場體系、市場監(jiān)管、新產(chǎn)品的開發(fā)等來看，我國資本市場對外開放力度越來越大，不斷吸收借鑒國際資本市場的成果。