今年7月初爆發的分級基金下折潮已引發監管部門高度關注。7月23日，有知情人士透露，針對分級基金下折帶來的交易風險，深交所和證監會正在征求部分基金公司的意見，屆時或將出臺旨在保護投資者利益的分級基金投資者適當性管理政策。
今年7月初爆發的分級基金下折潮已引發監管部門高度關注。7月23日，有知情人士透露，針對分級基金下折帶來的交易風險，深交所和證監會正在征求部分基金公司的意見，屆時或將出臺旨在保護投資者利益的分級基金投資者適當性管理政策。
當天，21世紀經濟報道記者從一家基金公司人士處亦獲悉，“公司正在和深交所和證監會保持密切溝通，并遞交了相關建議材料。”
“我們認為，進行廣泛的投資者教育和加強投資者保護機制已迫在眉睫。”該基金公司人士直言。
早前，深交所已發文表示將建立分級基金交易風險警示機制。
深交所在對會員下發的通知中稱，要求會員應當切實加強分級基金的投資者教育工作，通過公司網站、微信、微博以及營業場所等渠道，詳細介紹分級基金產品特點，充分揭示分級基金B份額杠桿交易、下折等風險特征，提高投資者風險意識，引導投資者理性參與交易。
同時，深交所要求會員密切關注客戶參與分級基金等證券交易情況，及時掌握客戶盈虧狀況，了解客戶情緒反應，加強客戶服務和溝通解釋，做好客戶安撫工作。此外，會員單位還應當充分做好應急預案，防范出現極端行為甚至群體性事件，對于出現重大風險苗頭或緊急情況的，在報告監管機構的同時報告本所。
深交所表示，對于存在高風險情形的分級基金，將按照《會員客戶高風險證券交易風險警示業務指引》的規定，啟動分級基金風險警示程序。
7月場內份額縮水近四成
此前，分級B大面積下折，致使投資者出現巨額虧損，至今仍余波不斷。
下折對分級基金的傷害，首當其沖的是規模大幅縮水。截至6月底，股票型分級基金的總份額為4683.68億份，總市值為4571.85億元，其中A、B份額為3487.55億份。但截至7月23日，A、B份額合計已下降至2126.9億份。在不到一個月的時間內，場內分級基金規模已急劇縮水近四成，達39%。
事實上，如果沒有套利申購的話，場內分級規模縮水或更甚。一位券商研究員表示，漲跌幅限制導致B跌幅不足，從而出現整體溢價，套利資金前赴后繼套利申購所致。
該人士直言，雖然這種溢價可以稱為“假溢價”，套利也難以操作，但專業機構可以進行對沖操作，從而能使套利完成，另外，也可能會有“不明真相”的投資者的套利行為。
事實上，觸發下折的，大都是剛上市的1元左右凈值的分級基金，因為“家底薄”，經不起標的指數的折騰而出現直折。相比之下，老基金因為凈值較高，因而具有較高的安全墊，從而能夠避免下折。這些老基金中，申萬證券、富國軍工、富國國企改革、鵬華銀行等“巨無霸”未觸及下折，因而對總規模穩定性貢獻較大。
值得一提的是，目前場內份額縮減比例最大的分級基金的A端約定收益率均是“+3”的產品，而“+4”產品雖然也出現了較大的縮減幅度，但基本上排名靠后。
其中，高鐵B、重組B、TMT中證B、轉債B級、帶路B等5只分級B自今年7月以來縮水規模均已超過八成以上。
“約定收益率越高越好，最好是A端能溢價，這樣，它就不會有看跌期權價值，在下折時，無套利收益，甚至會出現溢價損失，投資者就不會選擇贖回，而是選擇拆分賣出。”前述券商研究員表示。“對基金公司而言，肯定是希望溢價不希望折價的，折價套利母基不斷被贖回，自7月以來，因為折價的原因，分級母基被贖回了1720.57億(A+B)的份額。”
“迷你化”現象加劇
值得一提的是，經此一役之后，盡管分級基金數量呈爆發式增長，單只規模卻越來越小，“迷你化”現象越來越明顯。
數據顯示，截至7月23日，近60只分級基金單一份額已低于1億份，特別是單一份額低于1000萬份以下的分級基金已達14只，分別包括互利A、工銀500A、泰信400B、諾德300B、興全合潤A、中歐鼎利債券B、銀河優先、華寶中證1000B份額、消費A、建信進取、多利進取、浙商進取份額、互利B、建信穩健.
其中，份額最低的浙商進取份額、互利B、建信穩健等3只分級份額已大幅萎縮至421.75萬份、402.61萬份、381.45萬份。
“由于現在分級基金數量暴增，同質化現象非常嚴重，加上近期股市下行，投資者認購分級基金也受到影響。”前述基金公司人士坦言。
如7月15日，包括華安創業板50、信誠信息安全、信誠智能家居分級、易方達軍工、易方達證券分級等5個分級在內的12個份額上市交易。
其中，華安創業板50A、B份額僅均為8996萬份；信誠信息安全A、B份額分別僅為6357萬份；信誠智能家居分級A、B份額分別為1.13億份。
截至7月23日，上述3只分級基金A、B份額規模進一步萎縮至1093.43萬份、3700.83萬份、5709.3萬份。短短5個交易日過后，其規模分別大幅縮水87.85%、41.78%、49.48%。
而易方達旗下兩只分級基金均在上交所上市交易。其中，易方達軍工的母份額、分級A份額、分級B份額分別僅為1254萬份、2508萬份、2508萬份；易方達證券分級的母份額、分級A份額、分級B份額分別僅為2848萬份、5695萬份、5695萬份。此前，7月13日上市的南方互聯分級和融通軍工分級的A、B份額也分別低于1億份。
盡管如此，最新公布的新基金審批情況顯示，行業指數分級基金依舊大排長龍。截至上周末，在按普通程序審核基金50只中，就有多達46只股票指數分級基金。
特別是南方、鵬華、融通等多家基金公司均通過批量發行的方式推出行業指數分級基金，其中南方基金上報的分級基金數量多達14只，創下分級基金單次上報數量的歷史新高。
而在上周開始發行的34只基金中，就新發了7只股票指數分級，分別包括一帶一路、基建工程等主題與行業；同時，還有8只分級基金獲批，聚焦大農業、互聯網金融等主題。
“目前分級基金數量眾多，基金公司也不像以前那樣重視首發規模了，可能都希望在上市后，通過投資者認購的方式將分級基金做大。”前述券商研究員認為。