近期，在市場持續(xù)動(dòng)蕩下跌的情況下，不少上市公司定向增發(fā)出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。部分參與上市公司定增的基金不得不面臨收益縮水的情況，尤其是以參與定增為特色的公募基金產(chǎn)品在創(chuàng)新之余，迎來了市場下行帶來的巨大考驗(yàn)。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，參與定增仍是當(dāng)前市場的避險(xiǎn)利器，但是在短期市場難以消化悲觀情緒的情況下，定增產(chǎn)品在倉位安排、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面持續(xù)面臨考驗(yàn)。
“破定”頻現(xiàn)考驗(yàn)定增產(chǎn)品
基金參與上市公司定增已經(jīng)成為一種潮流。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有100多家上市公司的定增項(xiàng)目中有公募基金參與。基金參與上市公司的收益也十分豐厚，數(shù)據(jù)顯示，2006年至2015年間發(fā)行的一年期定增項(xiàng)目持有期平均收益為80.6%，除2011年虧損6.1%，其他年份都是正收益，同時(shí)段三年期定增項(xiàng)目持有期平均收益為181.5%。
但在市場深度調(diào)整的情況下，上市公司和基金在定增項(xiàng)目中的收益也面臨考驗(yàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有界龍實(shí)業(yè)、漢鐘精機(jī)、平安銀行、新宙邦等公司事實(shí)上出現(xiàn)定增“破發(fā)”。此外，不少公司的股價(jià)已經(jīng)跌破定增預(yù)案確定的發(fā)行底價(jià)，雖然這類公司后期仍有“反擊”、調(diào)整定增預(yù)案的機(jī)會(huì)，但目前其定增項(xiàng)目的不確定性凸顯。
上市公司定增項(xiàng)目出現(xiàn)的危機(jī)，將影響基金等定增項(xiàng)目參與機(jī)構(gòu)。以新宙邦為例，公司6月25日發(fā)布配套募資情況，其中財(cái)通基金和上銀瑞金以每股50.38元的價(jià)格，認(rèn)購了339.42萬股，耗資1.71億元。而到7月2日收盤，新宙邦的股價(jià)已經(jīng)下跌至每股31元，折價(jià)幅度高達(dá)38.5%，定增認(rèn)購機(jī)構(gòu)在其中的浮虧明顯。
今年1月成立的首只瞄準(zhǔn)定增的公募基金國投瑞銀瑞利混合基金近期也迎來不小的凈值下跌。
定增基金迎來策略調(diào)整
盡管市場調(diào)整劇烈，基金參與定增項(xiàng)目的熱情依然高漲。6月26日，九泰基金首發(fā)以定增命名的公募產(chǎn)品——九泰銳智定增靈活配置基金，這也是國內(nèi)市場第四只公募定增基金。6月初，財(cái)通多策略精選混合基金首發(fā)，產(chǎn)品讓普通投資者以1000元就能分享到一攬子數(shù)十億級定增項(xiàng)目。據(jù)悉，財(cái)通基金是業(yè)內(nèi)的“定增王”。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，財(cái)通基金累計(jì)中標(biāo)216個(gè)定增項(xiàng)目，規(guī)模達(dá)565億元，為投資者創(chuàng)造了467億元的浮盈及盈利。
九泰基金認(rèn)為，定增產(chǎn)品能在一定程度上抵抗指數(shù)波動(dòng)帶來的回撤，因此收益相對于市場的大幅波動(dòng)穩(wěn)健，目前，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司再融資的主流方式，公募基金參與定增市場存在著系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。
財(cái)通基金副總經(jīng)理王家俊介紹，定增的收益來源有三：個(gè)股成長所帶來的α收益、市場波動(dòng)所帶來的β收益以及參與定增時(shí)相應(yīng)的折扣率。因?qū)嵤┒ㄔ龅纳鲜泄揪哂忻鞔_的成長性預(yù)期，所以在二級市場股價(jià)表現(xiàn)往往比其他股票更為突出。但近期，盡管有認(rèn)購時(shí)相應(yīng)的折扣率，但市場的劇烈調(diào)整使得市場波動(dòng)所帶來的收益開始銳減甚至出現(xiàn)浮虧，對定增基金產(chǎn)品的壓力不小。
國金證券人士認(rèn)為，定增類的基金產(chǎn)品在一級市場參與上市公司定增時(shí)，因?yàn)橛邢鄳?yīng)的鎖定期，所以在考察產(chǎn)品的收益情況時(shí)需要從長遠(yuǎn)角度來考慮，盡管市場波動(dòng)，但上市公司在定增后的成長性仍可期待。而對于未來想?yún)⑴c認(rèn)購的定增項(xiàng)目，此次的市場調(diào)整給基金等機(jī)構(gòu)在投資標(biāo)的的選擇上提出了警示，包括對定增價(jià)格是否合理、上市公司是否有較確定的成長性等等。
另外，在查閱相關(guān)定增基金產(chǎn)品資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，上述產(chǎn)品的投資策略相對多元，為產(chǎn)品抵御風(fēng)險(xiǎn)提供了相應(yīng)機(jī)制。如國投瑞銀基金的兩只基金和財(cái)通多策略精選基金，除參與一級市場的定增項(xiàng)目外，也將積極捕捉二級市場定增投資機(jī)會(huì)，主要關(guān)注未能參與的、暫時(shí)跌破定增價(jià)以及預(yù)案出臺初期的定增項(xiàng)目。二級市場定增的投資機(jī)會(huì)，在市場及相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)短時(shí)劇烈調(diào)整之時(shí)也將涌現(xiàn)。