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          白糖近月合約領跌 等待政策指引

          白糖近月合約領跌

          2012-06-20 10:46:52

            內外食糖巨大價差給國產糖造成下行壓力,政策態(tài)度不明導致多頭心理脆弱,6月份以來白糖成為跌幅最深的品種之一。

            近來鄭糖繼續(xù)走弱,特別是以SR1209為代表的近月合約已經(jīng)跌破六千整數(shù)關口,多頭信心喪失,白糖成為6月份以來跌幅較深的品種之一。即使在希臘大選過后,系統(tǒng)風險得到化解的情況下,鄭糖也未企穩(wěn),反而創(chuàng)出新低。

            收儲未改變糖價弱勢格局

            年初收儲消息促使期貨糖價止跌回升,并出現(xiàn)持續(xù)三個月的反彈行情。在5月24日第八次收儲結束之后,第一批50萬噸的收儲計劃完成,糖價又重歸弱勢。如果后期第二次收儲50萬噸計劃能盡早啟動,則能夠抵消2011/2012年度食糖增產百余萬噸的壓力,減少市場供應,最終穩(wěn)定市場價格。

            進口糖涌入沖擊國內市場

            進口糖涌入也是鄭糖走弱的重要原因。在2011年以前,每年進口外糖的規(guī)模鮮有超過150萬噸的情況,而2011年進口總量卻一躍達到292萬噸,較前十年平均水平增加了145%。而2012年以來,1—4月合計進口81萬噸,是近年同期均值的3倍,那么今年進口總量或將創(chuàng)出歷史新高。這樣一來,預計全年進口量將高出往年近200萬噸,明顯超過國產糖的增產幅度,對國內供需格局的影響是舉足輕重的。

            自2011年第二季度至今,內外食糖價差始終處于歷史高位,這是造成外糖進口大量增加的根本原因。其實,從中長期來看,中國糖價并不總是高于外糖,但是中國產糖成本、質量在國際市場缺乏競爭力卻一直存在。這樣,即使在糖價低于國際水平時,中國食糖出口難度也很大。所以,不論食糖價差如何,中國長久以來都是進口多于出口。

            套保是規(guī)避風險的有效手段

            糖價下跌并不意味著制糖企業(yè)只能被動忍受,據(jù)說巴西糖廠早在糖價為26、27美分時就已經(jīng)進行了賣出保值,這樣即使糖價下跌至20美分下方,對糖廠的收益也沒有什么影響。相比之下,國內制糖企業(yè)較少采取期貨保值這種市場手段來保護自己的經(jīng)營利益,而是過分寄希望于政策收儲托市或是低位不賣糖這種行業(yè)自律的模式來影響糖價。試想,如果能夠在4月初期糖短暫沖高時進行賣出保值,那么現(xiàn)在也就不會感到有多大經(jīng)營壓力。

            總的來說,內外食糖巨大價差給國產糖造成下行壓力,政策態(tài)度不明導致多頭心理脆弱。近期ICE原糖已經(jīng)出現(xiàn)走穩(wěn)跡象,食糖增產的消息已經(jīng)消化。如果巴西天氣顯著影響產糖進度,那么糖價很有可能繼續(xù)回升。這樣,內弱外強將導致內外價差迅速縮小,進口糖壓力將減輕,國內糖價下跌動能也會減弱。此外,如果今年糖價“跌跌不休”,那么可能影響到后期新糖開榨,對農戶的收入會有影響。因此,若糖價持續(xù)走弱,估計后期收儲政策還將出臺,時間最遲應該在甜菜采收之前(估計6、7月份可能性大)。即使收儲價格較年初下調,但也不應低于6000元。如果外糖穩(wěn)定反彈,加上國內政策收儲,那么鄭糖止跌回升也指日可待。(期貨日報)

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