作為基金經(jīng)理，常被問到的一個(gè)問題就是：投資新基金好，還是投資老基金好？這個(gè)問題其實(shí)不是一個(gè)“正確的問題”。對(duì)投資基金來說，僅僅依靠時(shí)間這一個(gè)變量做出投資決策當(dāng)然很不嚴(yán)謹(jǐn)。
新基金通常指成立一年之內(nèi)的基金。機(jī)構(gòu)投資者通常認(rèn)為尚處于建倉期的基金為新基金。而對(duì)個(gè)人投資者來說，新基金一般指正在發(fā)行和或者即將發(fā)行的基金。關(guān)于新舊基金的選擇，從以下方面我們或許可以略見一斑。
投資品種選擇。新基金因?yàn)閯倓偝闪ⅲ鸾?jīng)理可以根據(jù)市場(chǎng)的最新走勢(shì)和最新涌現(xiàn)的投資熱點(diǎn)，選擇投資品種，構(gòu)建投資組合。而老基金因?yàn)閭}位較重，基金經(jīng)理即使看到了新的投資機(jī)會(huì)，也要先賣掉手里的部分股票，才有可能買新的股票。那么，在時(shí)機(jī)的把握上就稍遜一籌。
建倉成本。直接的建倉成本通常包括兩部分：手續(xù)費(fèi)支出和價(jià)格沖擊成本。買入股票就要支付傭金和印花稅等費(fèi)用，即手續(xù)費(fèi)。大資金買入股票通常會(huì)推高股票的價(jià)格。老的基金通常持有較高的股票倉位，其建倉成本已經(jīng)體現(xiàn)在以往的凈值中。而新基金因?yàn)槿砸I股票，則必然產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)和價(jià)格沖擊成本，這部分成本將會(huì)沖抵未來可能的收益。所以，在建倉成本上，老基金占有優(yōu)勢(shì)。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。新基金剛成立時(shí)，股票倉位通常為零。所以，當(dāng)市場(chǎng)正處于下跌時(shí)，新基金可以減緩建倉節(jié)奏，以規(guī)避短期市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。在2005年4季度，當(dāng)時(shí)新成立的基金跌幅普遍較老基金小，就是這個(gè)道理。反之，如果市場(chǎng)正處于快速上升階段，那么，新基金就比較被動(dòng)了。所以對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制，新老基金因市場(chǎng)所處階段的不同而優(yōu)劣互現(xiàn)。
基金經(jīng)理的選擇。基金未來的業(yè)績?nèi)绾危突鸾?jīng)理的投資能力密切相關(guān)。老基金通常已經(jīng)運(yùn)作了一段時(shí)間，投資者對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和能力有一定認(rèn)識(shí)，對(duì)其未來的投資業(yè)績的預(yù)測(cè)把握相對(duì)要大一些。新基金的基金經(jīng)理如果是新人，那么投資者通常應(yīng)該考查一段時(shí)間，來熟悉其投資風(fēng)格并評(píng)判其投資能力。不過，現(xiàn)在越來越多的基金公司崇尚團(tuán)隊(duì)投資的模式，新基金的未來業(yè)績可能和整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)的投資能力關(guān)聯(lián)度更大。另外，為了新基金的成功發(fā)行，也考慮到基金公司資源的局限，許多公司推出“老”基金經(jīng)理來管理新基金。所以，通過研判該基金公司其他基金的過往業(yè)績，或者該基金經(jīng)理所管理過的其他基金的業(yè)績，也可以較清晰的判斷出新基金未來的可能表現(xiàn)。
新基金建倉，老基金“借光”。一個(gè)基金公司管理的新老基金，因?yàn)楣灿靡粋€(gè)投資研究平臺(tái)，其投資品種的選擇上必有某些偏好。通常一個(gè)新的基金在建倉時(shí)，也會(huì)高比例買入同一公司其他基金持有的某些重倉股票。那么，新基金建倉時(shí)，老基金“借光”就很自然。這一點(diǎn)在新基金規(guī)模巨大時(shí)尤其明顯。當(dāng)然，決定股票長期價(jià)格的仍是公司的基本面。就認(rèn)購費(fèi)用來說，各基金公司為順利推銷新基金，通常對(duì)于認(rèn)購新基金的投資者給予一定的認(rèn)購費(fèi)用的優(yōu)惠。老基金通常無此待遇。
新基金便宜？新基金只有一元錢。老基金如果管理的好，凈值肯定大于一元錢。買新基金比買老基金便宜——這是一些投資者買新基金的邏輯。同樣的1800元，得到1000份1.8元的基金，和得到1800份1元的基金，雖然價(jià)值完全一樣，但投資者心理上就覺得后者“更劃算”。其實(shí)基金的凈值高低僅反映了其過去所取得的利潤，對(duì)未來的表現(xiàn)只能起到參考的作用，顯然以基金凈值的高低來判斷基金是否便宜是站不住腳的。
一般來說，分析基金應(yīng)注意三個(gè)方面：基金經(jīng)理，投資研究架構(gòu)，以及基金本身的特點(diǎn)。首先要了解基金經(jīng)理的投資經(jīng)歷和投資業(yè)績，投資風(fēng)格和投資理念，甚至個(gè)人的性格因素；其次，了解基金公司的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制，以及投資研究體制是否合理有效；最后，要了解所要投資基金的投資策略，投資方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征。