產(chǎn)能壓力：①重卡行業(yè)集中度高，份額穩(wěn)定，幾大主流廠商產(chǎn)能擴(kuò)張幅度都相對理性，在2013年釋放出來的產(chǎn)能有限；②投產(chǎn)產(chǎn)能大的時(shí)點(diǎn)是2011年而不是2013年，產(chǎn)能不會(huì)成為2013年新出現(xiàn)的負(fù)面因素，只要明年銷量情況向好，那么重卡行業(yè)就會(huì)向好的方向發(fā)展。
國四標(biāo)準(zhǔn)：SCR可能成為主打技術(shù)路線，且對油品要求相對較低，符合國三標(biāo)準(zhǔn)的柴油即可使用，因此油品上的障礙并不大。若政府能夠積極主導(dǎo)，2~3年內(nèi)基本完成國內(nèi)尿素加注網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的難度應(yīng)該不大。經(jīng)過兩次推遲后，再次推遲將面臨較大壓力，而在沒有油品障礙的情況下，只要政府能主動(dòng)推行，基礎(chǔ)設(shè)施方面的障礙也可以逐步消除，因此國四標(biāo)準(zhǔn)完全有如期實(shí)施的條件，再度推遲可能性不大。
銷量跟蹤：11月重卡銷量4.9萬輛，同比下滑幅度縮小至12.6%，是自2011年10月以來降幅最小的月份。前11月累計(jì)銷量同比下滑29.2%，全年累計(jì)下滑幅度持續(xù)收窄。本月廠商去庫存3827輛，累計(jì)消化廠商庫存4.29萬輛。我們認(rèn)為重卡需求環(huán)境正在得到改善。
投資建議：維持前期報(bào)告中的觀點(diǎn)，認(rèn)為2013年重卡行業(yè)景氣有望在基本面和催化劑雙重驅(qū)動(dòng)下回暖，銷量有望在2季度發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，現(xiàn)在至2013年1季度是重卡的投資時(shí)點(diǎn)。
公司推薦：濰柴動(dòng)力是重卡發(fā)動(dòng)機(jī)和整車領(lǐng)域的龍頭，行業(yè)復(fù)蘇下容易實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性和股價(jià)彈性大、估值低；威孚高科(000581,股吧)是國內(nèi)國四產(chǎn)品份額最大的企業(yè)，國四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將打開公司業(yè)務(wù)長期成長的空間。中國重汽(000951,股吧)與福田汽車(600166,股吧)是重卡整車代表，估值高，但由于重卡板塊具有同漲同跌性，所以行業(yè)與板塊性機(jī)會(huì)會(huì)帶動(dòng)其上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期，投資回冷；國四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間繼續(xù)推遲；09~10年銷售新車使用強(qiáng)度低，更新周期延緩。
汽車：城鎮(zhèn)化成為行業(yè)發(fā)展新引擎
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：日信證券研究員：王梁
投資要點(diǎn)及市場回顧
本周市場持續(xù)震蕩，滬綜指和滬深300指數(shù)在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的上攻之后，本周均呈現(xiàn)震蕩走勢。汽車板塊在城鎮(zhèn)化概念中脫穎而出，其中以生產(chǎn)微客為主的金杯汽車(600609,股吧)和長安汽車(000625,股吧)領(lǐng)漲。鐵路板塊受益于京廣高鐵的開通及明年鐵路投資加大的利好影響繼續(xù)走高。
行業(yè)要聞（汽車）：城鎮(zhèn)化成為行業(yè)新引擎。
吉利:擬競購英國錳銅控股將收購80%股權(quán)；城鎮(zhèn)化推進(jìn)和校車市場釋放促客車新氣象；進(jìn)口車庫存難降明年堪憂市場結(jié)構(gòu)需調(diào)整；城鎮(zhèn)化加速激發(fā)剛需成為中國車業(yè)新引擎；豐田有望問鼎銷量冠軍通用大眾爭奪第二；未來十年汽車消費(fèi)金融市場余額將超1萬億；力帆奪回巴西經(jīng)銷權(quán)增加烏拉圭工廠產(chǎn)能；比亞迪(002594,股吧)保加利亞建合資廠生產(chǎn)電動(dòng)大巴K9；吉利：押寶自動(dòng)變速箱享受技術(shù)進(jìn)步紅利。
行業(yè)要聞（鐵路）：軌道交通訂單不斷。
‘中國南車(601766,股吧)’近90列CRH380A型動(dòng)車組投入京廣高鐵；‘京信通信’奪高鐵香港段通信系統(tǒng)鋪設(shè)合約；‘勤上光電(002638,股吧)’568.303萬元中標(biāo)廣州地鐵示范工程；‘中國北車(601299,股吧)’簽訂重大合同合計(jì)金額約為67.83億；‘中國南車’軌道車輛制造維修基地落戶合肥；‘中國北車’四件專利獲美國授權(quán)。
我們的觀點(diǎn)對于汽車業(yè)來說，城鎮(zhèn)化進(jìn)程的提速，還將帶來汽車產(chǎn)品消費(fèi)的迅猛升級，由此也將促進(jìn)汽車產(chǎn)品的革新。以往在城鄉(xiāng)結(jié)合部或農(nóng)村市場，微客是絕對的主流產(chǎn)品。但現(xiàn)在情況已經(jīng)改變，消費(fèi)者需要更多的創(chuàng)新型產(chǎn)品。轎車進(jìn)入中國家庭的門檻降低了近乎一半，而低價(jià)并不意味著低質(zhì)，因此得以持續(xù)領(lǐng)跑緊湊型和細(xì)分市場。這折射的正是汽車產(chǎn)品日益充分，價(jià)格逐步走低，而消費(fèi)需求卻迅猛升級的車市規(guī)律，對車企的體系競爭力也提出更嚴(yán)苛的要求。隨著城鎮(zhèn)化的加速發(fā)展和消費(fèi)升級，也將為SUV、MPV甚至豪華車市場注入新動(dòng)力。（和訊）